米乐m6下载:【华泰机械章诚团队】恒立液压(601100增持)： 液压泵阀打破拓展生长空间

  公司是我国液压职业有突出贡献的公司，主营高压油缸、泵阀等液压元件与体系产品。公司下流客户均为国内外基建设备、海工海事、特种车辆范畴的闻名主机厂商。公司打破液压泵阀，咱们估计未来有望充沛获益于高端进口代替和比例提高，成绩有望继续高增加。估计2017-19年收入为27.3、35.9、44.0亿元，纯利润是3.71、6.49、8.38亿元，对应EPS为0.59、1.03、1.33元。考虑到公司的稀缺性，有望享用估值溢价，给予公司2018年35-38倍PE，对应目标价36.0~39.0元。初次掩盖，给予“增持”评级。

  据CHPSA计算，2016年全球液压职业商场规划约为282亿欧元/ yoy -3.42%，折合人民币2061亿元。跟着全球经济回暖，CHPSA 估计2017-2018年规划有望增至290亿欧元、300亿欧元。我国商场占有率快速提高，2016年销售额约580亿元，占全球的28%。全球液压职业集中度高，2016年4家海外龙头公司的比例算计约为56%，国产液压龙头恒立液压比例尚缺乏1%，可提高空间较大。

  公司2017年成功量产小挖液压泵阀，配套国内龙头主机厂三一、徐挖、柳工、临工，未来有望打破中大挖机、高空作业车、混凝土泵车等范畴。液压泵和液压阀归于液压体系中心元件，技能难度比较来说较高，高端产品进口依赖度高。咱们咱们都以为，工程机械是高端液压件国产化最佳打破口之一。咱们测算，2016年国内液压泵阀商场空间约200亿元，工程机械职业液压泵阀需求约有70亿元，国产品牌需求约有25亿元左右。职业复苏和国产主机厂比例提高，公司的液压泵阀事务有望完成跨越式开展。

  公司活跃调整产品结构，盾构机、高端海工海事、特种车辆用液压油缸产品成为新增加点。公司依托哈威茵莱在欧洲树立研制中心，并成功开发海工海事范畴的优质客户，海外事务收入有望扩展。公司在挖机油缸范畴，与KYB、小松液压、东瀛电机、现代液压等日、韩企业呈“鼎峙”之势。咱们判别未来2018-2019年职业竞赛格式连续，公司有望坚持盈余水平。

  咱们以为公司充沛获益于高端液压件进口代替，成绩增加可期。咱们估计公司2017-19年收入为27.3、35.9、44.0亿元，纯利润是3.71、6.49、8.38亿元，对应EPS为0.59、1.03、1.33元，PE为57、33、25倍。咱们咱们都以为公司归于A股商场上液压件稀缺标的，具有长期投资价值，有望享用估值溢价。公司2015-2017年PE-TTM估值平均在100倍以上，参阅2018-2020年净利润CAGR 39.7%，给予公司2018年PE估值35-38倍，对应PEG（0.88-0.96）处于合理区间，对应目标价36.0~39.0元。初次掩盖，给予“增持”评级。