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米乐m6下载:深度陈述:国产液压件龙头-工程机械筑底向上多元化打造新增加极

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发布时间:2024-07-24 05:34:44 来源:米乐m6体育 作者:米乐m6体育下载

  公司是国内液压件范畴龙头企业,在正确时点做出要害布局。职业第一轮上行阶段以挖机油缸切入卡特彼勒配套供给系统;周期下行阶段坚持逆向出资,展开泵阀事务,布局未来;本轮周期,随同国产挖机龙头兴起,挖机泵阀成功放量。2016-2021年公司运营成绩稳步提高,经营收入、归母净利润CAGR分别为47%、107%,2021年毛利率、净利率、ROE高达44%、29%、29%。受下流景气量影响,2022年前三季度,公司完成营收59亿元,同比下降18%;完成归母净利润17亿元,同比下降12%,显着优于职业,非挖范畴滑润职业下行影响。

  2020年全球液压商场规模约2580亿元,我国液压商场规模约908亿元,占比36%,初次逾越美国成为全球最大的液压商场。公司液压商场占有率为3%,较2012年的0.5%有着显着的提高,毛利率、净利率水平稳步提高,于2017年反超世界巨子伊顿,显着优于其他国产厂商,是名副其实的液压件稀缺龙头。

  2021年公司挖机油缸收入占比39%、挖机泵阀、马达事务收入26%。算计占比达65%,跟着工程机械职业逐步筑底向上,挖机配套事务有望逐步回暖。2022年国内挖机油缸市占率约52%,并有望保持安稳,挖机泵阀、马达在中大挖中市占率有望进一步提高,叠加相对安稳的直接出口部分,价格跟着职业景气量回暖修正等要素,挖机配套事务有望修正上行。估计2022-2024年挖机油缸收入增速为-22%,-2%,23%,挖机泵阀、马达收入增速为-33%,-4%,36%。

  公司2021年非标油缸收入占比约18%、非标泵阀、马达收入占比约6%,算计占比24%。因为高空作业渠道有望继续保持较高景气量,叠加盾构机、海工海事等配备配套奉献增量,估计2022-2024年非标油缸收入增速为22%、23%、21%;公司2022年切入海外高端农机泵阀商场,已初见成效,跟着农机泵阀放量,估计非标泵阀、马达事务2022-2024年收入增速为35%、91%、34%。非挖范畴将继续打造新增加极,翻开公司生长空间,滑润挖机职业周期动摇。

  生长途径:1)国产代替,存量产品市占率提高;2)从挖掘机职业向非挖掘机工程机械职业浸透;3)从工程机械职业向通用范畴拓宽;4)产品品类拓宽,泵阀马达仿制油缸生长途径;5)电动化完成技能晋级;6)全球化生长空间更大。

  盈余猜测:估计2022-2024年归母净利润为23、27、36亿元,同比增加-13%、16%、34%,当时股价对应PE为38、33、24倍。保持买入评级。

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